Bash All Day, Buy All Night

Писателят е ръководител на Rockefeller International. Последната му книга е „ Какво се обърка с капитализма “

Когато става въпрос за Съединени американски щати, вложителите по целия свят в този момент обичат да Баш през целия ден, Купувай цяла нощ. Пътувайки неотдавна из Азия, Европа и Близкия изток, бях изумен от възходящата активност на недоволствата против Америка при Доналд Тръмп, от нейните мита до дизайните на Гренландия и очевидното неуважение на остарелия международен ред. Проучванията демонстрират същата ерозия, като удобните отзиви за Съединени американски щати внезапно падат в международен мащаб.

След това се върнах в Ню Йорк, погледнах числата и видях, че макар спада на мненията в Съединени американски щати, парите текат както в никакъв случай до момента. Миналата година чужденци са налели към 1,6 трилиона $ във финансови активи на Съединени американски щати, в това число близо 700 милиарда $ в акции, като и двата са нови върхове и са доста по-високи от равнищата от последните години. Историята е съвсем същата за американските корпоративни облигации, като задграничните покупки внезапно се усилиха.

Но за къса вълна „ Продай Америка “ през предишния април, чужденците бяха огромни купувачи през всеки месец на 2025 година Те нападателно „ купуваха на по-ниски цени “, тъкмо като търговците на дребно в Съединени американски щати. От Сингапур до Сеул те остават будни цяла нощ, с цел да търгуват на все по-популярните платформи за търговия след работно време в Съединени американски щати.

Сред дребното чужденци, които устояха на този взрив на пазаруване, бяха централните банки, които прехвърляха пари от $ в злато. И един нов намек за нерешителност през 2025 година беше, че световните вложители хеджираха повече от своята невиждано огромна експозиция в долари, в сравнение с през миналата година. Само задграничните институции в този момент имат близо 15 % от американските акции, рекорден дял и на половина повече от равнището отпреди десетилетие.

Така че за какво хората биха купували толкоз доста в страна, която настояват, че от ден на ден презират? Една от аргументите е инертността. Доскоро Съединени американски щати непрекъснато се представяха по-добре от останалия свят след международната финансова рецесия от 2008 година, тъй че доста вложители към момента преследват предходни резултати. Те започнаха да одобряват, че „ няма опция “ на вложението в американските пазари, като се има поради техният голям мащаб и ликвидност.

Останалата част от света също остава във екстаз от водачеството на Съединени американски щати в технологиите. Докато европейците от дълго време са може би най-ентусиазираните купувачи на американски софтуерни акции, удивително най-големият източник на задгранични потоци към американския фондов пазар предходната година беше Южна Корея, където яростта за активи, свързани с Америка или ИИ, е остра.

Пазарните трендове не траят постоянно и навикът Баш през целия ден, Купувай цяла нощ евентуално няма да е друг. Манията по акциите на AI в Съединени американски щати повдига екзистенциални въпроси, защото не е ясно кои компании ще завоюват конкуренцията във въоръжаването с AI или че те ще бъдат американски. Китай сподели, че може да се конкурира, като някои от моделите му с изкуствен интелект оферират сходна продуктивност при по-ниски разноски за образование.

Ако манията по изкуствения разсъдък отшуми, американските активи могат да бъдат най-силно наранени. Повече от половината от икономическия напредък на Съединени американски щати през предходната година може да се изясни с милиардите американски компании, които влагат в AI инфраструктура, и вълните от капитали, вливащи се във финансови активи на Съединени американски щати.

Междувременно, в отговор на пазарното владичество и непредсказуемост на Америка, други държавни управления се стремят да диверсифицират риска си. Те приключват двустранните търговски съглашения, дерегулират и влагат повече в защита и локални технологии. Въпреки тежките финансови потоци в Съединени американски щати през предходната година, пазарите в останалата част на света изпревариха Съединени американски щати с огромни маржове.

Инерцията се натрупва, до момента в който растежът се форсира отвън Съединени американски щати. Тази и идната година се чака стопанските системи в останалия свят да порастват с един и половина пъти темпото на Съединени американски щати, разширявайки тази разлика спрямо последните години. И през 2027 година междинните или „ равни “ претеглени корпоративни облаги се чака да порастват два пъти по-бързо в нововъзникващите пазари и 50 % по-бързо в други развити пазари.

Харческите привички на Америка почиват повече от всеки път на настроенията на непознатите. Миналата година входящите потоци от задгранични портфейли бяха задоволително огромни, с цел да финансират целия недостиг по настоящата сметка на Съединени американски щати - и по-късно някои. За финален път това се случи в средата на 2000-те години, когато американските пазари не бяха толкоз огромни, нито пък дефицитът. Мащабът на зависимостта на Съединени американски щати от спекулативния задграничен капитал в никакъв случай не е бил толкоз висок.

Независимо от нападките на Америка, чужденците в този момент имат близо 70 трилиона $ в американски активи, двойно повече от равнището отпреди десетилетие. И през последната година множеството от тези потоци дойдоха като „ горещи пари “. Преките задгранични вложения във заводи и предприятия, които не могат да се изтеглят бързо, бяха доста по-слаби от портфейлните потоци в активи като акции и облигации, които могат да се извърнат за момент. Ако светът понижи пазаруването на Америка през цялата нощ, въздействието може трагично да шокира американските пазари.